- 彭文生;
2018年中央经济工作会议强调,要加强逆周期调节,而金融周期下半场理想的宏观金融环境是"紧信用、松货币、宽财政"。在信用紧缩的背景下,货币政策放松配合财政扩张,尤其是减税导向的财政扩张是最佳政策组合。央行应该主动扩大资产负债表规模,增加货币投放。当前,这可能体现为央行降低存款准备金率,商业银行用由此释放的资金购买政府债券,支持财政扩张。这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求,降低利率尤其是风险溢价,也有利于资本市场发展,其关键仍需看财政扩张的力度有多大。
2019年02期 No.361 4-11页 [查看摘要][在线阅读][下载 2313K] [下载次数：254 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：2 ] |[阅读次数：0 ] - 彭文生;
2018年中央经济工作会议强调,要加强逆周期调节,而金融周期下半场理想的宏观金融环境是"紧信用、松货币、宽财政"。在信用紧缩的背景下,货币政策放松配合财政扩张,尤其是减税导向的财政扩张是最佳政策组合。央行应该主动扩大资产负债表规模,增加货币投放。当前,这可能体现为央行降低存款准备金率,商业银行用由此释放的资金购买政府债券,支持财政扩张。这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求,降低利率尤其是风险溢价,也有利于资本市场发展,其关键仍需看财政扩张的力度有多大。
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2018年前7个月,在信守汇率政策和监管政策中性、央行基本退出常态干预的情形下,境内外汇市场经受了汇率震荡加剧的考验,后期经济下行叠加贸易冲突对此虽形成了一定的干扰,但期间,市场预期稳定,资本流动有序,外汇市场进一步趋向成熟,汇率市场化基础更加夯实。有时候,改革不一定要高举高打,而是润物无声。实践证明,当前汇率双向波动、市场预期分化是可行也是有效的,有助于发挥汇率调节作用,有助于国际收支自主平衡。
2019年02期 No.361 12-17页 [查看摘要][在线阅读][下载 2166K] [下载次数：1306 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：2 ] |[阅读次数：0 ] - 管涛;
2018年前7个月,在信守汇率政策和监管政策中性、央行基本退出常态干预的情形下,境内外汇市场经受了汇率震荡加剧的考验,后期经济下行叠加贸易冲突对此虽形成了一定的干扰,但期间,市场预期稳定,资本流动有序,外汇市场进一步趋向成熟,汇率市场化基础更加夯实。有时候,改革不一定要高举高打,而是润物无声。实践证明,当前汇率双向波动、市场预期分化是可行也是有效的,有助于发挥汇率调节作用,有助于国际收支自主平衡。
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- 李琪;黄亦炫;尹秋舒;
2018年11月9日,央行提出"实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能的三角形支撑框架"。本文阐释了"三角形支撑框架"的提出背景和基本内涵,重点分析了我国货币政策传导的信贷渠道和资产价格渠道不畅的量价表现,揭示了当前"宽货币、紧信用"的局面。本文最后建议实体企业要拓展融资渠道,做好融资成本管控,调整融资期限结构,并建议各类金融机构择优加大与龙头民企和上市民企的债权、股权或股债结合业务合作。
2019年02期 No.361 18-22页 [查看摘要][在线阅读][下载 1909K] [下载次数：248 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：3 ] |[阅读次数：0 ] - 李琪;黄亦炫;尹秋舒;
2018年11月9日,央行提出"实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能的三角形支撑框架"。本文阐释了"三角形支撑框架"的提出背景和基本内涵,重点分析了我国货币政策传导的信贷渠道和资产价格渠道不畅的量价表现,揭示了当前"宽货币、紧信用"的局面。本文最后建议实体企业要拓展融资渠道,做好融资成本管控,调整融资期限结构,并建议各类金融机构择优加大与龙头民企和上市民企的债权、股权或股债结合业务合作。
2019年02期 No.361 18-22页 [查看摘要][在线阅读][下载 1909K] [下载次数：248 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：3 ] |[阅读次数：0 ] - 朱珠;李松梁;
特朗普政府执政以来,中美经贸关系发生巨大转变。本文借助拉尔夫.戈莫里和威廉.鲍莫尔关于贸易冲突的分析框架,从理论角度对本轮贸易冲突出现的原因进行了阐述,并从我国出口增长及对外直接投资的缩减、经济下行压力增大、通胀风险和金融市场不稳定性的上升以及新兴产业发展受阻等方面阐释了此次贸易摩擦对我国的影响。研究表明,中美贸易摩擦具有内生性和长期性。作为应对贸易冲突的策略,我国需要着眼长远,一方面集中精力发展少数保留产业以建立自身的优势,政府需要为此提供适当的扶持;另一方面,要鼓励技术进步,促进现代制造业体系的建立,化被动为主动,促进我国经济步入高质量发展阶段。
2019年02期 No.361 23-29页 [查看摘要][在线阅读][下载 2024K] [下载次数：2971 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：19 ] |[阅读次数：1 ] - 朱珠;李松梁;
特朗普政府执政以来,中美经贸关系发生巨大转变。本文借助拉尔夫.戈莫里和威廉.鲍莫尔关于贸易冲突的分析框架,从理论角度对本轮贸易冲突出现的原因进行了阐述,并从我国出口增长及对外直接投资的缩减、经济下行压力增大、通胀风险和金融市场不稳定性的上升以及新兴产业发展受阻等方面阐释了此次贸易摩擦对我国的影响。研究表明,中美贸易摩擦具有内生性和长期性。作为应对贸易冲突的策略,我国需要着眼长远,一方面集中精力发展少数保留产业以建立自身的优势,政府需要为此提供适当的扶持;另一方面,要鼓励技术进步,促进现代制造业体系的建立,化被动为主动,促进我国经济步入高质量发展阶段。
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- 岳悦;
央行从2016年起将原先的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为"宏观审慎评估体系"(MacroPrudentialAssessment,以下简称MPA),并于2017年正式实施。MPA考核制度旨在强化资本支撑能力和资产规模扩张两者间的关系,进一步加强对于各类风险的缓释,发挥经济杠杆作用。本文以目前存在的市场乱象引出MPA考核制度出台的必要性。MPA通过"综合考评+逆周期资本缓冲+激励与约束措施"相结合的模式加强了对银行的约束,倒逼银行相应地完善业务和产品结构。本文从实际操作出发,分别从激发资负管理主动性,精细资本管理模式,调整资源配置结构,促进表外业务转型,推进差异化定价和加大金融创新六个方面为银行的资负管理提出了方向和建议。
2019年02期 No.361 30-35页 [查看摘要][在线阅读][下载 1793K] [下载次数：384 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：11 ] |[阅读次数：0 ] - 岳悦;
央行从2016年起将原先的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为"宏观审慎评估体系"(MacroPrudentialAssessment,以下简称MPA),并于2017年正式实施。MPA考核制度旨在强化资本支撑能力和资产规模扩张两者间的关系,进一步加强对于各类风险的缓释,发挥经济杠杆作用。本文以目前存在的市场乱象引出MPA考核制度出台的必要性。MPA通过"综合考评+逆周期资本缓冲+激励与约束措施"相结合的模式加强了对银行的约束,倒逼银行相应地完善业务和产品结构。本文从实际操作出发,分别从激发资负管理主动性,精细资本管理模式,调整资源配置结构,促进表外业务转型,推进差异化定价和加大金融创新六个方面为银行的资负管理提出了方向和建议。
2019年02期 No.361 30-35页 [查看摘要][在线阅读][下载 1793K] [下载次数：384 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：11 ] |[阅读次数：0 ] - 靳羽;
资管行业在满足居民财富保值增值期望和市场融资需求的同时,一系列乱象也潜藏着系统性金融风险隐患。资管产品交易结构复杂,多层嵌套的行业常态将资管行业异化为发挥信用中介功能的影子银行。刚性兑付经营策略和"资金池"业务是行业风险积聚之源,监管割据是监管套利机会主义行为的体制之源,金融抑制环境则是市场主体联合突破监管的主要诱因。资管新规确立了诸多富有针对性的制度创新,如严禁刚性兑付和"资金池"业务、限制嵌套层级、强化功能监管理念等,但因客观金融、经济环境掣肘而呈现明显的妥协迹象,不止遗留有亟待密切关注的监管漏洞,游移不定的监管理念也潜在消蚀着监管效益。明确资管产品证券(基金)法律定性是贯彻功能监管理念的前提与基础,应构建弥补传统行政监管不足的金融法规私人执行机制,据以形成遏制金融风险积聚恶化的监管合力。
2019年02期 No.361 36-43页 [查看摘要][在线阅读][下载 1591K] [下载次数：2305 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：112 ] |[阅读次数：0 ] - 靳羽;
资管行业在满足居民财富保值增值期望和市场融资需求的同时,一系列乱象也潜藏着系统性金融风险隐患。资管产品交易结构复杂,多层嵌套的行业常态将资管行业异化为发挥信用中介功能的影子银行。刚性兑付经营策略和"资金池"业务是行业风险积聚之源,监管割据是监管套利机会主义行为的体制之源,金融抑制环境则是市场主体联合突破监管的主要诱因。资管新规确立了诸多富有针对性的制度创新,如严禁刚性兑付和"资金池"业务、限制嵌套层级、强化功能监管理念等,但因客观金融、经济环境掣肘而呈现明显的妥协迹象,不止遗留有亟待密切关注的监管漏洞,游移不定的监管理念也潜在消蚀着监管效益。明确资管产品证券(基金)法律定性是贯彻功能监管理念的前提与基础,应构建弥补传统行政监管不足的金融法规私人执行机制,据以形成遏制金融风险积聚恶化的监管合力。
2019年02期 No.361 36-43页 [查看摘要][在线阅读][下载 1591K] [下载次数：2305 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：112 ] |[阅读次数：1 ] - 林德发;余海萍;
随着人工智能技术的不断发展,金融业逐步走向智能化已是大势所趋。建设银行无人银行的出现在带给人们惊奇和关注的同时,更引起人们对这种新生事物的思考和探索。智能时代的到来为商业银行发展无人银行创造了契机和条件,但从现实状况来看无人银行的发展还面临着诸多困境,如存在安全隐患、建设成本过高、数据获取和技术突破较难、用户接受度不高等,商业银行只有在无人银行的实践中尽力完善安全防护体系、降低建设成本、打造三位一体格局、提升用户体验,才能在不断改进中推动无人银行的发展和普及。
2019年02期 No.361 44-49页 [查看摘要][在线阅读][下载 1485K] [下载次数：1154 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：32 ] |[阅读次数：1 ] - 林德发;余海萍;
随着人工智能技术的不断发展,金融业逐步走向智能化已是大势所趋。建设银行无人银行的出现在带给人们惊奇和关注的同时,更引起人们对这种新生事物的思考和探索。智能时代的到来为商业银行发展无人银行创造了契机和条件,但从现实状况来看无人银行的发展还面临着诸多困境,如存在安全隐患、建设成本过高、数据获取和技术突破较难、用户接受度不高等,商业银行只有在无人银行的实践中尽力完善安全防护体系、降低建设成本、打造三位一体格局、提升用户体验,才能在不断改进中推动无人银行的发展和普及。
2019年02期 No.361 44-49页 [查看摘要][在线阅读][下载 1485K] [下载次数：1154 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：32 ] |[阅读次数：0 ]
- 张俊;
"融资难、融资贵"的问题困扰中小企业已久,为响应国家"扶持中小企业发展"战略,各地政府纷纷设立应急转贷基金,助力解决中小企业融资难题。本文从应急转贷基金概念、形成原因、运行模式、风险识别及其影响等方面进行深入分析。在理论方面,弥补了目前学术界对"转贷基金"研究的不足,在实践方面为政府设立和管理应急转贷基金提供了借鉴意见。
2019年02期 No.361 54-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 1406K] [下载次数：603 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：11 ] |[阅读次数：0 ] - 张俊;
"融资难、融资贵"的问题困扰中小企业已久,为响应国家"扶持中小企业发展"战略,各地政府纷纷设立应急转贷基金,助力解决中小企业融资难题。本文从应急转贷基金概念、形成原因、运行模式、风险识别及其影响等方面进行深入分析。在理论方面,弥补了目前学术界对"转贷基金"研究的不足,在实践方面为政府设立和管理应急转贷基金提供了借鉴意见。
2019年02期 No.361 54-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 1406K] [下载次数：603 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：11 ] |[阅读次数：0 ] - 张晓声;
票据追索权是持票人权利救济的重要途径。根据《票据法》第68条,持票人可以不受票据债务人先后顺序,向前手背书人或其他票据债务人行使追索权。新近出台的票据交易相关规则对追索权的行使效力加以限制:缩减追索对象范围,限定持票人追偿顺序。追索权的缩限并非对持票人意思自治传统的背离,而是发挥票交所的技术优势,与票据市场发展过程相适应的制度进化。虽然在追索对象和偿付顺序方面存在方法上的差异,但在持票人权利保护、促进票据流通等价值取向上仍然与传统票据法保持一致。此外,票据追索权缩限的表达技术应当回归票据规则的私法属性,确保不同效力层级的成文法与自治规则之间的协调统一。
2019年02期 No.361 59-64页 [查看摘要][在线阅读][下载 1413K] [下载次数：1304 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：12 ] |[阅读次数：0 ] - 张晓声;
票据追索权是持票人权利救济的重要途径。根据《票据法》第68条,持票人可以不受票据债务人先后顺序,向前手背书人或其他票据债务人行使追索权。新近出台的票据交易相关规则对追索权的行使效力加以限制:缩减追索对象范围,限定持票人追偿顺序。追索权的缩限并非对持票人意思自治传统的背离,而是发挥票交所的技术优势,与票据市场发展过程相适应的制度进化。虽然在追索对象和偿付顺序方面存在方法上的差异,但在持票人权利保护、促进票据流通等价值取向上仍然与传统票据法保持一致。此外,票据追索权缩限的表达技术应当回归票据规则的私法属性,确保不同效力层级的成文法与自治规则之间的协调统一。
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